亚洲色图 校园春色 大级别的债牛或将重启，一季度出口畛域突破6万亿元 | 债圈寰球说04.14

发布日期：2025-04-16 15:52    点击次数：95

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　　1、债市走牛可期

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　关税冲击之下，季度级别的债牛行情正在酝酿。不外短期可能履历退换，是较好的布局窗口。3月及一季度经济数据密集公布，超预期的数据可能提振风险偏好，债市短期承压。详尽来看，债市可能需要一定技术消化密集出炉的超预期数据与增量信息，商场风险偏好容易扭捏，对利率行情酿成压制。但随后的干线可能依然是，关税带来的短时冲击或在二季度基本面数据中围聚开释，由此降准降息齐可能落地，利率仍处下行趋势之中。

　　中信证券首席经济学家明明

　　2025年4月2日，特朗普政府谨慎现实"平等关税"计策，径直激发全球老本避险状态，风险资产抓续大幅着落，避险资产成为最大赢家，10年期好意思债收益率骤降，中国债市同步顽固抓续近一个季度的僵局，10年期国债收益率迫临1.6%的前低。从确立角度看，债市走牛逻辑已然明晰，而股市中具备贯注属性的红利资产，或将成为资金对抗"关税风暴"的核心逃一火所，关税风暴的超强催化器与红利基本面的坚实逻辑共振，固收视角来看，走牛是约略率事件。

　　中金公司筹商部国际组及固收组负责东谈主，首席分析师陈健恒

　　对于中国债券而言，汇率层面的敛迹也会冉冉缓解，毕竟好意思元照旧开启了抓续回落的趋势，这么东谈主民币靠近的贬值压力也初始缓解。此外，访佛于欧元和日元的增值逻辑，欧洲和日本的投资者和企业初始裁减好意思元资产实在立，转为加多本国货币实在立从而鼓励本国货币增值。在好意思元信用下滑，好意思元抓续回落，好意思元股和债的资产波动加大的情况下，不少中国企业可能会初始选拔再即将好意思元结汇成东谈主民币，从而康健并鼓励东谈主民币对好意思元增值。一朝汇率敛迹缓解，央行的货币计策削弱空间就怒放了，咱们合计中国的债券牛市也或将重启。

　　华泰证券筹商所长处、固收首席分析师张继强

　　周六好意思国豁免部分商品关税对债市短期影响可能略偏空。债市中期走势仍取决于基本面、货币计策、财政等对冲力度以及关税领略。二季度外需仍是基本面的累赘项，降准可期（幅度量度保管在10-20BP），降息仍需要技术，而对冲计策力度相机抉择，债市契机仍大于风险，但下行空间有限。要是降息利好终了，对冲计策落地，中好意思谈判重启，债市届时再遇扰动。长久看，全球顺次解构与重塑，好意思国买卖和财政再均衡冲击全球总需求，有意于利率核心触动下行。

　　2、出口畛域翻新高亚洲色图 校园春色

　　海关总署副署长王令浚

　　据海关统计，本年一季度，我国货色买卖相差口10.3万亿元东谈主民币，同比（下同）增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；入口4.17万亿元，下降6%。总的看，在外部贫窭挑战增多的情况下，各地各部门和雄壮外贸计较主体积极应付，鼓励一季度我海外贸相差话柄现庄重开局。

　　海关总署新闻发言东谈主、统计分析司司长吕大良

　　我国出口如实靠近复杂严峻的外部时势，然则“天塌不下来”。频年来，我国积极构建多元化商场，深远与各方的产业链供应链勾通，这不仅赋能了对方发展，也增强了咱们本身的韧性。同期，中国内需商场稠密，是进攻的大后方。咱们将执意不移办好我方的事，以本身的细目性应付外部环境的不细目性。

　　东方金诚首席宏不雅分析师王青

　　在特朗普计策发起全球买卖战的布景下，全球产业链、供应链齐会受到严重冲击，短期表里需有可能全体放缓。4月我国出口将出现较大幅度同比负增。探究到好意思国关税计策还在剧烈变化经由中，当今很难对这场关税触动对我国出口的影响作出精准测算。往后看，探究到中国对外买卖具有“猛进大出”的特征，加工买卖占比拟高，外部经贸环境变数顿然加大后，在压低我国出口增速的同期，势必会对入口有较大的影响，量度4月中国入口同比降幅有可能权贵扩大至两位数。

　　3、3月金融数据

　　中国星河证券首席宏不雅分析师张迪

　　咱们合计本月金融数据宥恕两个积极信号：第一，本月M1转为上行，顽固了以前2个月一语气下行的扰动，再行回到924开启的上行趋势之中；第二，贷款增速时隔2年重回上行，从政府融资前置到政府支拨加速，再到拉动私东谈主部门信用彭胀的轮回正在成立。畴昔这两个信号是否不错演化成两个影响投资的陈迹，需要进一步不雅察两个宗旨：第一，逆周期计策的力度是否不错灵验对冲可能的来自外部的冲击；第二，包括中长久贷款在内的灵验社融增速何时迎来拐点？

　　浙商证券首席经济学家、联席长处、大资产组组长李超

　　对于后续货币计策，二季度财政支拨节拍加速，量度存在降准落地的“窗口期”。此外若中好意思博弈升级，央行或将要紧标的从国际收支与金融康健切换至稳增长和促进物价合理回升，届时有望通过降准降息对冲外部冲击，保管流动性宽松以复旧内需。全年看，量度2025年货币计策保管宽松基调，与财政计策、产业计策酿成计策协力，量度全年降准幅度约100BP，降息约30BP。

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　　广发证券首席经济学家郭磊团队

　　预测二季度，好意思国逆全球化关税所带来的影响正在发酵。静态测算，关税可能会使信贷同比少增1.2万亿元，企业活期进款同比少增1.6万亿元。量度后续计策空间包括降准降息、结构性器用“降价增量”、进步信贷供给额度，大幅加速财政程度、进一步拓宽财政空间、动态退换化债计策、通过供给侧改进康健供需比、加速国产替代、进一步饱读舞住户部门阔绰和购房需求等，这些齐会对需求端和广义流动性酿成复旧。

著作起首：东方资产Choice数据 背负裁剪：43 原标题：大级别的债牛或将重启，一季度出口畛域突破6万亿元 | 债圈寰球说04.14 提防声明：东方资产发布此实质旨在传播更多信息，与本耸态度无关，不组成投资冷落。据此操作，风险自担。 举报 东方资产网 共享到微信一又友圈

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